4月2日，好意思国新一轮关税策略行将落地。花旗以为，这或成为“贸易战2.0”的阶段性节点，而非尽头。新一轮贸易战可能成为触发成本流向逆转的导火索，相称当欧洲财政策略转向宽松、好意思国铺张者支拨疲软之际。短期市集可能因关税冲击出现“膝跳响应”——好意思元走强、好意思股与好意思债收益率承压七天 探花，但长久风险在于贸易战对好意思经济增速的拖累被低估。

花旗的Adam Pickett分析师团队在最新研报中写说念：

4月2日行将到来，更多好意思国关税也近在目下，除非出现蔓延或后续取销。着实不错笃定的是，关税公告将在4月2日发布——要是莫得任何变故的话。咱们但愿能获取一些明坚信息，或至少了解更多筹谋细节。

归根结底，4月2日很可能记号着贸易战2.0运转的达成，而非达成的运转。未来还会有更多为止日历、更多更新和更多策略转向。咱们将这一事件风险视为不错加多短期明确性的要素，但这种明确性不会合手续太久。

Pickett还指出，现时行家投资者对好意思股的树立处于历史高位，若贸易报复升级，成本流动失衡或加重市集波动。投资者需关注四好像道变量：关税范围、国度/行业的针对性、施行风险及报复性轮番。

近忧：4月2日市集或受到冲击

从短期来看，市集对关税公告的响应可能会沿着贸易条件恶化的逻辑伸开。花旗以为，要是好意思国布告的关税轮番范围较大且范围较广，那么市集可能会出现“膝跳反射”式的调养：

好意思元汇率上涨，因为贸易保护主见在短期内可能被市集解读为对好意思元的相对撑合手；

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行家股市举座着落，尤其是新兴市集和欧洲股市，因为贸易着急地点加重了市集的避险心扉；

好意思国10年期国债收益率下降，资金流向避险资产。

现时市集订价暴露，好看的欧美情色电影投资者预期的后果较为蔼然——接近10%的加权平均关税涨幅七天 探花，选拔有针对性的圭表和豁免。

花旗的股票策略师对好意思国加权平均关税上涨10%的压力测试暴露，欧洲斯托克600的每股收益（EPS）可能会下降12%，而标普500指数的EPS可能会下降5%-6%。

施展指出，行家投资者对好意思国资产的合手仓从未如斯之高，尤其是好意思国股票。花旗征询暴露，行家投资者对好意思国资产的超配过程前所未有，这种树立是购买流动和相对价钱大幅跑赢的夹杂后果。这使好意思国在股票市集可能出现合手续着落时尤为脆弱，因为好意思国股票市集撑合手了好意思国双赤字的很大部分，并占家庭钞票的30%。

花旗征询标明，天然短期内投资者已运转减少对好意思国股票的超配，但仍存在结构性的好意思国资产超配需要被消化。因此，除非出现最鹰派的关税情景，好意思国股票可能会推崇不如寰宇其他地区。

远虑：“好意思国例外论”再度濒临挑战

花旗强调，从长久来看，好意思国经济的脆弱性可能濒临被市集低估的风险。施展指出，好意思国相对于寰宇其他地区的上风正鄙人降。三个要道窜改正在发生：

相对财政赤字方面，欧洲相对于好意思国的宽松趋势更为彰着，相称是谈判到特朗普政府对财政推广的有限温雅；

好意思国科技股的主导地位受到质疑，估值泡沫和买卖步地风险激勉投资者担忧；

好意思国增长故事出现裂痕，劳能源市集疲软，而凡俗的好意思国关税对好意思国脉身的伤害可能大于对其他地区；

要是好意思国普及关税后，主要贸易伙伴也选拔同等幅度的报复性关税，花旗的经济模子暴露，好意思国的GDP增长可能会在第一年下降0.5% -0.7%，何况在后续几年内难以归附到之前的增长水平。

4月2日需要关注什么？

花旗为投资者梳理了在4月2日今日需要密切关注的四个要道角度：

总体范围：好意思国入口篮子的加权平均关税增幅。花旗以为10-15%得当市集预期，高于此为鹰派，低于此为鸽派。

国度和行业数据：这对汇率、相对利率和股市板块轮动至关病笃。对于是否引入基于升值税（VAT）的互惠关税是要道变量，特朗普总统近期褒贬默示可能“比互惠更宽松”但具体情况具体分析。花旗以为，若以VAT算作结合，欧洲风险敞口彰着。

实施风险： 一是布告日（4月2日）与骨子施行日之间的时刻差。使用IEEPA法案可能更快但濒临法律挑战，而选拔1974年贸易法案的232或301要求可能更稳妥但耗时更长。二是官僚机构的蔓延，好意思国贸易代表办公室（USTR）东说念主手有限，管制复杂关税调养可能濒临施行瓶颈，正如近期的de minimis（小额豁免）轨则调养所资历的蔓延（援用 路透社 2月7日报说念）。

报复风险：花旗经济学家的模子暴露，若仅好意思国加征10%关税，好意思国GDP受冲击领先大于其他地区，但随后会反超。然则，若主要贸易伙伴实施10%的报复性关税，好意思国GDP将遭遇更深、更合手久的打击，且无法反超其他地区。施展以为，市集可能低估了凡俗贸易战（尤其是有报复的情况下）对好意思国GDP的负面影响。

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